Büyüme düşüyor, enflasyon direniyor!
Kurum, 2026 büyüme tahminini %4’ten %3’e indirirken, yıl sonu enflasyon beklentisini %30 seviyesine taşıdı. Rapora göre Orta Doğu merkezli jeopolitik riskler, yüksek enerji fiyatları ve zayıflayan dış talep Türkiye’nin büyümesini sınırlıyor. Bu tablo; şirketleri, yatırımcıları, ihracatçıları ve vatandaşın alım gücünü doğrudan etkiliyor.
Büyüme hedefi aşağı çekildi
BBVA’ya göre Türkiye ekonomisi 2026’nın ilk çeyreğinde %2,5 büyüdü. Bu oran beklentilerle uyumlu olsa da, yılın geri kalanı için daha temkinli bir görünüm öne çıkıyor. Mayıs ayına ilişkin öncü veriler, iç talepte ve üretimde yavaşlamanın sürdüğünü gösteriyor.
Kurum, buna rağmen ekonomideki soğumanın henüz alarm verici seviyede olmadığını belirtiyor. Ekonomi yönetiminin büyümeyi tamamen durdurmak yerine %3 civarında kontrollü tutmaya çalıştığı anlaşılıyor. İhracatçılara dönük destekler, KOBİ kredi paketleri ve seçici kredi adımları bu yaklaşımı destekleyen başlıklar arasında.
Ancak dış talebin zayıflaması, yatırımlardaki ivme kaybı ve enerji faturasındaki artış nedeniyle BBVA, 2026 büyüme tahminini %3’e indirdi. Bu, Türkiye için “daha az harcama, daha yavaş üretim, daha temkinli yatırım” anlamına geliyor.
Enflasyonda rahatlama sınırlı
Raporda en dikkat çeken başlıklardan biri enflasyon. BBVA, 2026 yıl sonu TÜFE tahminini %30’a yükseltti. Nisan ayında gelen yukarı yönlü sürpriz, enerji fiyatlarının yüksek seyri ve enflasyon beklentilerinin yeterince düşmemesi bu revizyonda etkili oldu.
Bu tahmin, vatandaş açısından fiyat artışlarının hız kesmekle birlikte hayat pahalılığının süreceği anlamına geliyor. Gıda, ulaşım, kira ve enerji bağlantılı kalemlerde baskının devam etmesi bekleniyor.
BBVA’ya göre TCMB yaz aylarında sıkı duruşunu koruyacak. Fonlama maliyetinin yaz boyunca %40 civarında tutulması, yılın son bölümünde ise kademeli normalleşme alanı aranması bekleniyor. Kurumun yıl sonu politika faizi tahmini %37 seviyesinde.
Bu tablo, kredi faizlerinde hızlı düşüş bekleyenler için sınırlı bir alan olduğunu gösteriyor. Konut, taşıt ve ihtiyaç kredilerinde gevşeme olsa bile bunun kontrollü ve seçici olması bekleniyor.
Dolar tahmini 52 TL
BBVA, 2026 yıl sonu dolar/TL tahminini 52,0 olarak korudu. Avro/TL tahmini ise 62,2 seviyesinde. Bu tahmin, TL’de sert bir kırılma yerine kontrollü ve sınırlı değer kaybı beklentisine işaret ediyor.
Rapora göre ekonomi yönetimi, kurda ani sıçrama yaşanmaması için reel faizleri bir süre daha yüksek tutabilir. Bu strateji, enflasyonla mücadeleye destek verirken büyüme üzerinde baskı yaratıyor.
Piyasalar açısından mesaj net: Kur tarafında istikrar korunmak isteniyor ancak bunun bedeli daha sıkı finansman koşulları olabilir. Şirketler için krediye erişim zor, yatırım kararları ise daha seçici hale gelebilir.
Cari açıkta enerji baskısı
Türkiye’nin dış dengesi için en kritik risk enerji faturası. BBVA, 2026 cari açık tahminini 62,8 milyar dolara yükseltti. Bu tutar, milli gelirin yaklaşık %3,5’i seviyesine denk geliyor.
Enerji fiyatlarının yüksek kalması, ithalat faturasını artırıyor. Zayıf dış talep ise ihracat tarafında sınırlı bir görünüm yaratıyor. Bu ikili baskı, cari açığın yeniden genişlemesine neden oluyor.
Turizm ise tabloyu dengeleyen en önemli kalem olmaya devam ediyor. Raporda 2026 için 65 milyar dolarlık turizm geliri hedefinin yakalanabileceği belirtiliyor. Turizm gelirleri güçlü kalırsa enerji faturasının bir kısmı dengelenebilir. Ancak petrol fiyatlarında yeni bir sıçrama olursa cari açık ve kur üzerindeki baskı yeniden artabilir.
Bütçede alan var ama risk büyüyor
BBVA, 2026 bütçe açığı / GSYH oranını %3,8 olarak tahmin ediyor. Bu oran, Orta Vadeli Program’daki %3,5 hedefe yakın. Rapora göre kamu maliyesinde dönemsel oynaklıklar olsa da ekonomi yönetiminin dış şoklara karşı hâlâ sınırlı bir mali alanı bulunuyor.
Ancak yüksek faiz ortamı bütçe üzerinde yeni bir yük yaratıyor. Faiz giderlerinin vergi gelirlerine oranındaki artış, önümüzdeki dönemde bütçe için en önemli risklerden biri olabilir. Bu da kamu harcamalarında daha seçici bir döneme işaret ediyor.
Bundan sonra ne olacak?
BBVA’nın raporu, Türkiye ekonomisinde kontrollü dengelenme arayışının sürdüğünü gösteriyor. Ekonomi yönetimi kurda sert oynaklık yerine yüksek faiz ve sıkı para politikasıyla istikrarı korumaya çalışıyor. Ancak bunun karşılığı daha düşük büyüme olabilir.
Önümüzdeki dönemde üç başlık belirleyici olacak: enerji fiyatları, enflasyon beklentileri ve TCMB’nin faiz patikası. Enerji fiyatları geriler ve enflasyon düşüşü hızlanırsa yılın son çeyreğinde daha rahat bir para politikası alanı oluşabilir. Ancak jeopolitik riskler yeniden tırmanırsa, Türkiye ekonomisi %3 veya altı büyümeye razı olmak zorunda kalabilir.
